人民币明年将跑赢美元？中國去杠杆化才剛剛開始！機構展望：經濟前景溫和增長……

美元/人民币周末前下滑至7.2142，荷蘭國際集團(ING)展望，中國2024年經濟将溫和增長，稱中國去杠杆化的行動才剛剛開始。該機構對美元/人民币明年的總體走勢溫和看跌，預計中國央行将支持美元/人民币維持在7.30區間。

ING指出，2023年亞洲外彙的命運在很大程度上取決于美元走強，再加上無數當地經濟因素，導緻一些貨币在不同時期的表現優于其他貨币，盡管總體主題是亞洲外彙/美元彙率下跌。馬來西亞林吉特跌幅墊底，跌幅超過5.5%，而印度尼西亞盧比、印度盧比和菲律賓比索跌幅較小，均下跌約0.5%。

「我們預計，亞洲所有貨币都會在2024年彌補部分失地，盡管可能不是全部失地，」該機構展望道。

在外彙組合中，一些貨币基本上是由當地央行支撐的，央行介入以管理波動性。這總結了人民币和印度盧比的情況，很可能意味着，當大趨勢要求兌美元升值時，它們的表現将低于其他貨币。印度尼西亞和菲律賓采取了略有不同的策略，利用貨币政策緊縮來支撐本國貨币，反過來，它們也可能會看到2024年的上漲空間受到限制，特别是如果它們選擇取消部分緊縮政策的話。

當最終實現時，中國的宏觀故事也可能成爲限制上行空間的強大因素。除印度外，中國是該地區各國的最大貿易夥伴，這可能有助于限制北亞貨币在2024年的上漲空間。

ING指出：「我們對中國2024年的前景仍然是溫和增長。」

「2024年我們不應該忽視的一個因素是，如果日本在2024年中期取消負政策利率，日元可能會發生巨大變化，從而帶動其他亞洲貨币的上漲。我們将其作爲風險案例而不是基本案例，盡管我們似乎確實在這個方向上取得了緩慢的進展。作爲一種孤立的事件風險，我們将密切關注這一風險，即使它不是一個中心觀點，」該機構繼續指出。

美元/人民币：去杠杆化才剛剛開始

ING給出具體預測，展望2024年第一季美元/人民币将維持在7.30區間，第四季則會跌至7.00。

(來源:ING)

2023年第三季的國際收支數據顯示外國直接投資負負債，表明實際流出。與之前的情況相比，這明顯惡化，此前的資金流入一直在放緩。它還表明情況還會進一步惡化。從淨值來看，負投資流的轉變更加明顯，這表明企業利用利潤彙回和公司間轉移将資金帶出中國。

投資組合流量的情況稍微積極一些，繼2022年資金外流後，投資組合流量在2023年已恢複到接近于0的水平。由于全球投資者對中國的情緒仍然充滿挑戰，這可能是一段時間内的最好情況。

ING稱，宏觀背景極其複雜。以國内生産總值(GDP)爲基礎，近期數據表明經濟活動略有走強。盡管實際GDP數據因極度負值的平減指數而顯得美化，但房地産行業的問題仍然給整個建築業和制造業帶來壓力，而更及時的PMI指數最近再次惡化，出口數據也是如此。

「中國政府似乎正在慢慢變得更加開放，願意利用有限的中央政府财政赤字擴張來幫助資金短缺的地方政府，其中可能包括在2024年初對建築和基礎設施提供一些有針對性的援助。然而，中國的房地産和财政問題很嚴重并且不太可能在一年内得到解決。因此，盡管2023年5%的GDP目标看起來将會實現，但我們并不期望2024年GDP增長有更多的目标，」ING指出。

人民币今年經曆的貶值壓力，使得中國人民銀行(中國央行)在年中的兩次降息将7天回購利率下調至1.80%之後，未能進一步降息。ING提到，如果市場看到美元出現廣泛的轉變，中國央行可能會在2024年實施進一步降息。

「但這不是我們的核心觀點，我們預計2024年利率将保持在1.80%。當美元確實轉向貶值趨勢時，我們預計央行将支持人民币兌美元彙率在7.30左右。與印度盧比一樣，印度盧比的彙率也高于地區同類貨币，一旦美元彙率轉向，這也可能會限制人民币升值，」ING最後補充道。

心得：荷蘭國際集團展望，中國2024年經濟将溫和增長，去杠杆化才剛剛開始。該機構指出，人民币明年将跑赢美元。