2023年10月11日 17:23
核心观点：
1.巴以冲突不至“妖”动原油，十一月加息尾声或成黄金入场时机
2.高息下价值股不再吸引，成长股调整过后渐露减仓时机
3.Q3工业回流领域略失所望，Q4有望与软服龙头齐爆发
一、巴以局势引发多事之秋，原油、黄金何去何从？
一波未平，一波又起，俄乌战争已陷入泥潭，这边巴勒斯坦和以色列又发生激烈冲突，这让市场不得不将这两大国际事件，放在资本市场的范畴进行分析。在俄乌战争的前期，我们经历了原油、黄金还有农产品(6.750, -0.20, -2.88%)期货的暴涨，那目前来看，市场走势会实现“复制粘贴”吗？
事实上，在巴以冲突开始前，国际油价在一个月内暴涨了约10%，这得益于产油国组织OPEC+的连续减产，然而这个涨幅在10月份仅仅用了一周，就已全部跌没了，有传闻称，美国和沙特有相关协议，可能令到产油国“不攻自破”。
言财老师认为，抛开传闻来看，能够在短时间就将一个月的涨幅“吞没”，可见大资金并不看好油价继续上涨。与此同时，巴以冲突发生至今，油价并没有出现大反弹，供需关系没有本质改变，明显与俄乌战争的影响不在同一量级。此外，历史上，油价水平与美元、美债收益率呈负相关，如今美元美债都长期处在高位，油价也无力突破压力位。
同样受到美债实际利率压制的还有黄金价格，节目指出，近几个月中长期美债的快速拉升，形成对黄金价格的最大压制，而巴以冲突的量级同样不足以刺激金价。
不过相对原油价格而言，言财老师认为投资黄金的机会可能比原油要更好，尤其是加息接近尾声、实际利率明确见顶回落，黄金有望出现上涨，而这个“优质”买入点，可能会在今年11月议息会议之后，届时《跑赢美股》会持续带大家追踪金价走势，敬请留意！
二、价值股罕见崩盘，发生了什么，如何穿越迷雾决胜Q4？
巴菲特“最爱”的 $KO 可乐都崩盘了！最近，美国多只价值股罕见下挫，这份名单还包括日用品巨头 $PG 、全美最大清洁能源供应商 $NEE 等等，而它们背后的日常消费品指数、非日常消费品指数以及公用事业指数也随之重挫，这到底是什么回事呢？
节目总结了三点主要因素：
1、最近美国消费信贷总额意外下降，消费总体走弱，实际利率上升也对需求产生了压制。
2、债券收益率上升，使得债券成为了更为吸引人的选择，而价值股的分红率低于债券利率，减少了其吸引力。
3、美国银行业的未实现账面亏损不断攀升，引发了金融稳定性方面的担忧。尽管如此，在这一背景下，成长股表现并不弱于价值股，尤其是一些与人工智能相关的行业。
那在此情形下，投资者应当如何配置自己的资产呢？言财老师认为高利率环境下，价值股可能是真的“不香”了。目前，消费走弱、金融稳定性的担忧以及盈利压力等因素仍存在，但在短期内成长股有望在价值股之上，特别是与人工智能主题相关的龙头公司。
此外，对于市场中的波动，《跑赢美股》建议大家采取定投策略，逐渐介入市场，同时密切关注美国联储的决策和债券市场的动态，万一提前结束降息，这将是超预期的大规模利好，届时暴涨的可能性很大。
三、四季报来袭，哪些巨头将率先迎来反弹机会？
在过去的Q3，巨头们经历了一个调整期，并面临估值偏离历史均值的局面，尤其是苹果 $AAPL 和微软 $MSFT 表现相对较差。而与巨头们的走弱形成对比的则是二三线的软服龙头们，例如 $SPLK$CRWD$ESTC 等等，这些优质标的在《跑赢美股》中也被反复提及。
展望Q4季度，言财老师预计，巨头公司的业绩有望改善，这主要得益于美国经济的韧性。目前，房地产市场的库存达到40年来的最低点，新一轮房地产周期正在上行，工业回流加速，美国工业厂房的建设金额不断刷新新高，这将进一步释放利润。
此外，人工智能产业的发展也将推动美股整体盈利增长，言财老师较为看好 $MSFT$GOOGL$TSLA 等巨头的业绩释放。
另一方面，言财老师继续强调，软件服务在Q4仍是重中之重，尤其是与AI相关的公司。随着AI芯片的供应逐渐解决，从AI芯片到应用爆发增长通常需要一段时间，预计在一年左右的时间内会迎来百花齐放的局面。这也意味着软件服务龙头公司将在此时期表现强势。
此外，工业回流领域也是一个值得继续重点关注的板块。近期，欧美国家都迎来了再工业化的趋势，其中美国制造业就业出现了明显的改善。因此，关注自动化设备和资本开支扩张两个核心领域是值得推荐的，特别是 $ADSK 和 $ANSS 。
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