盛寶銀行(Saxo Bank)大宗商品策略主管漢森(Ole Hansen)說，美國經濟将進入一個增長極低且通脹持續的時期，這意味着黃金和白銀等貴金屬的價格可能會大幅上漲。
盛寶銀行最近将美國2024年的經濟前景調整爲「輕度滞脹」，其特征是「增長緩慢，同時通脹持續」。漢森說，實際利率的大幅上升使「美國的融資成本幾乎高得無法克服」，并導緻惠譽(Fitch)下調美國信用評級。
漢森還指出，「消費成本與利率的顯著上升」影響了信用卡、新車和抵押貸款，「就業數據和支出的明顯減速」。
他說:「低增長和适度高通脹的結合預示着滞脹，如果成爲現實，它将證實這樣一種觀點，即美聯儲和世界各地的央行在對抗頑固的高通脹方面正在打一場必敗之戰，進一步的行動将損害經濟增長，同時無助于遏制價格壓力的粘性。」「這讓我們相信，美聯儲将在2%的平均通脹目标達到之前降息，導緻聯邦公開市場委員會(FOMC)将其目标上調至3%，這一發展将迫使對未來通脹預期進行重新定價，從而降低大宗商品的實際收益率。」
漢森稱，在滞漲時期，「特定商品吸引更多關注」，作爲通脹對沖和投資組合多元化的工具。
他補充稱，「美元走軟可能使以美元計價的大宗商品對非美元計價的買家來說更容易負擔得起，這可能會放大需求和價格。」此外，這些商品具有吸引力的另一個原因是，即使通脹削弱了傳統投資的回報，它們也能帶來正的實際回報。
漢森說:「當大宗商品價格因供應限制或需求強勁而飙升時，這種情況尤其明顯。」
他說:「在正常情況下，供應充足的市場總是以正價差交易，因爲較高的遠期價格反映了儲存、運輸成本，尤其是融資成本。」下面的圖表顯示了主要能源和金屬期貨的第1個月和第12個月期貨合約之間的價差。黃線代表一年期融資成本倒轉，目前約爲5.3%，而那些交易高于此水平的大宗商品正經曆一定程度的緊縮，這一點很重要，因爲盡管經濟前景疲軟，但它可能會支撐價格，同時也爲投資者提供額外回報。」
他表示，某些大宗商品，「特别是黃金和白銀等貴金屬，可能在滞漲期間獲得優勢」，而農産品等主要受消費者需求驅動的商品可能表現較弱。
「工業金屬也是如此，但高企的融資、就業和環境成本，以及對綠色轉型金屬的持續需求，仍可能使其中一些金屬加入可能受益于滞漲的大宗商品行列，」他補充稱。「因此，我們認爲，希望在滞漲期間投資大宗商品的投資者應該有所選擇，并在不同行業和地區分散投資組合。」
心得:盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen說，美國經濟将進入一個增長極低且通脹持續的時期，這意味着黃金和白銀等貴金屬的價格可能會大幅上漲。