美国1月非农数据远远好于预期，引发了市场对美联储货币政策偏鹰的担忧，美联储官员表态受到了格外关注。北京时间周三凌晨，美联储主席鲍威尔在华盛顿发表讲话，就市场关心的通胀、就业市场和货币政策方面做了简要回答，强调了继续加息的重要性。
美国通胀下降处于早期阶段
1月份美国就业数据超预期，这也让美联储感到十分意外，鲍威尔对此认为“比所知的一切预期都强”，强劲的就业市场是经济具有韧性的表现。美联储认为普通商品通胀已经下降，但服务类通胀水平依然较高，工资增长是导致服务类通胀高企的重要原因。目前，美国就业市场总体供需两旺，鲍威尔认为工资的上涨阻碍了物价水平的进一步下降。
通胀仍是鲍威尔谈论较多的话题，美国通胀在2022年年中已经达到了近40年的最高水平，之后便一路下降，市场对此报以较为乐观的情绪，但美联储仍持有较为谨慎的态度。鲍威尔认为抗通胀需要的时间还很长，目前商业行业通胀已有明显的下降，但这只占到美国GDP的四分之一，服务类的通胀还未看到明显的效果，鲍威尔强调抗通胀需要有耐心，美国通胀的下降仍处于早期阶段，2023年是通胀大幅下降的一年，但达到美联储2%的目标仍需要到2024年。
2月14日，美国将公布1月通胀数据，市场预期核心通胀同比较前值下降0.2个百分点，超预期的非农数据之后，通胀是否会符合预期的下降，这也是市场关注的焦点。
终端利率可能提高
由于美国经济持续放缓，通胀也从高位回落，美联储加息放缓之后，市场对于美联储加息的担忧开始下降，开始讨论美联储结束加息的时间。1月非农数据公布之后，市场对于美联储加息预期开始有所改变，鲍威尔也借此机会强调加息的紧迫性，加强对市场预期的管理。
此前的美联储会议中，美联储官员表达了薪资水平与服务行业通胀的关联性，劳动市场过热的问题如果得不到解决，美国通胀高企的时间可能会延长。鲍威尔认为美国劳动市场异常强劲，如果此情况继续保持，美联储将会采取更多的行动，终端利率可能达到比交易员和政策制定者预期更高的水平。
过度的揣测货币政策将扭曲市场行为，使得货币政策的效果大打折扣，鲍威尔此次讲话是对市场的一次警告。经济增长的总体方向是容易判断的，但增长的具体表现和强度难测，鲍威尔表示美联储政策制定者会根据经济数据做出反应，加息的具体结束时间也会依据通胀和经济结果。对于未来加息的情况，鲍威尔表示美联储需要进一步加息，并必须将基准利率保持在限制水平一段时间，不过美联储何时结束加息，可能连自己也没有具体的时间表。
3月美联储议息会议加息前，美国将公布2月非农就业市场报告。1月美国就业市场的表现是脉冲式还是持续性的，这将在2月就业报告中得到部分答案，在一定程度上会影响到美联储货币政策。
美联储的犹豫与市场避险情绪
市场对于美国货币政策似乎有独自的见解，在加息路径方面的看法似乎比美联储更加坚定。这段时间里，市场研究者经常在美联储官员的言论中寻找对自身观点有利的证据，一旦美联储官方言论中出现缓和性观点，市场就会出现较为明显的反应。目前美联储货币政策仍处于加息周期当中，市场观点与美联储态度似乎出现了一定的分歧。
有研究认为，美国通胀高企的原因部分归咎于疫情期间宽松的货币政策，疫情期间美国财政和货币政策双双大放水，导致家庭和企业财务状况异常强劲。储蓄增加而利息支出减少，严重刺激美国通胀升温，同时也加重了美国治理通胀的难度，美联储在美国疫情期间存在过度宽松的问题。
美国滞胀问题出现之后，美联储采取了前所未有的紧缩政策，导致目前经济压力加大。美联储在货币政策方面变得犹豫，过快的加息可能会导致经济悲剧的发生，美联储不敢轻易出现第二次犯错。市场对于美联储行为有所怀疑，这也增加了美联储在引导市场预期方面的难度。
看法：
從目前美國經濟和貨幣政策的情況來看，宏觀經濟有繼續走弱的可能性。現在美國勞動市場表現超預期，市場擔憂美聯儲貨幣政策偏鷹，黃金價格大幅上漲之後也有調整的需要，調整行情可能持續一段時間。然而一旦看到美聯儲加息即將結束的證據，黃金價格可能會重回上漲行情。
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