上周（10月31日—11月4日）黄金、白银(21.83, 0.13, 0.60%)价格大幅上行。在上半周，美联储11月议息会议的偏鸽派声明，以及会后美联储主席鲍威尔的鹰派言论是推动金银价格冲高回落的重要动因。
下半周，美国非农数据的公布被市场解读为利多，因为美国10月失业率意外从前值的3.5%上升至3.7%，金银价格在上周五（11月4日）晚间出现明显上行。
首先，从美元的一些变化看，交易资金对美元的看多热情退坡已有一段时间，和强势美元走势形成对比。在美元指数的期货头寸上，非商业多头的持仓已经持续两个月出现下滑，形成了一个局部顶部。而在空头方面，非商业持仓继续维持在历史的相对低位水平。这种持仓的变化说明，看多美元的情绪开始出现松动。
这种交易行为的变化，也可以从最近的一些宏观事件上找到原因。
一方面是风险情绪回升。全球央行加息普遍出现了边际放缓迹象，对于加息的态度边际变得更为谨慎。但在另一方面，全球不同地区经济环境出现差异，弱势的非美货币仍导致了强美元的现象。
重点关注欧元区，无论从经济意外指数的相对差异或是采购经理指数走势的相对强弱上，都能看到欧元区相对于美国的弱势，这种相对差异间接在推动美元走高。
因此，综合来看，美元在短期的顶部区间波动率会维持在一个较高的水平。而自美国开启本轮加息周期以来，金银相对美元的负相关性明显提升，美元的波动会进一步带动金银的波动性。
在市场对于金银的交易逻辑上，紧缩交易的缓释主导了最近的行情走势。虽然笔者一直在强调，在加息周期没结束前，金银价格很难迎来确定性反转，但是在熊市多暴涨。这种市场的短期紧绷情绪缓解，首先体现在市场情绪上，恐慌指数VIX（芝加哥期权交易所波动率指数）一直在下滑，权益资产表现不差。
其次，市场看到了美债收益率进一步加深倒挂的程度，而且这次美联储更关心的10年与3个月的国债利差也收缩至负值区间，市场对于紧缩力度缓和、加息周期缩短仍抱有一定期许。
在这种情况下，先是有经济数据的推动，又有交易逻辑上的切换，上周金银价格的熊市暴涨，还有交易资金结构的因素——空头回补的动能释放。具体来说，白银的期货净多头又徘徊在净空与净多的临界值，此前几次白银价格的单日暴涨，期货的头寸都位于此位置附近。
而类似的，黄金的期货持仓净多头数近期也回落到了历史较低水平。一般而言，在熊市中一致预期形成后，一旦预期出现变化，空头的回补往往要推动一波高斜率的暴涨行情。
恰好，在经济数据、交易逻辑和资金结构多维度耦合下，上周末市场找到了一个较好的暴涨机会。
再次，在价格走势上，国际金价(1774.34, 20.64, 1.18%)关注价格区间1680—1730美元/盎司。国际银价表现相对略强，上方阻力在22美元/盎司整数位，下方支撑在19.8美元/盎司一线。
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