從歷史長周期看，全球宏觀環境可能由“大緩和”走向“高波動”。过去全球宏觀環境以低通脹、低波動為突出特徵，可視為“大緩和時代”。但這一趨勢在2021年已發生轉變，尤其疫情后主要發達國家的大規模刺激政策提振了需求，但供應鏈擾動、勞動力市場緊張、國際地緣政治衝突等限制供給恢復，主要發達國家通脹遠高於政策目標，主要發達國家經濟數據波動幅度大幅上升，全球宏觀環境或步入“高波動時代”。
為對抗通脹，全球主要央行快速收緊貨幣政策。美聯儲大幅加息並縮表，貨幣政策緊縮之快歷史罕見，由於通脹尚在高位而經濟增長動能已放緩，全球主要央行貨幣政策將面臨穩增長和控通脹的兩難權衡。
今年以來，“高通脹”和“緊貨幣”引發國際金融市場劇烈震盪。全球股票、債券等金融資產價格全面下跌。美元快速走強，年初以來美元指數最高升值至114以上，創20年新高。10月以來，市場預期主要央行加息放緩，美元指數高位回落，但年初至今升值幅度在過去40年中仍少見。
看法：
中國外匯市場展現新特徵，韌性不斷增強。與前兩次美元升值時期相比，2021年以來人民幣匯率對美元指數波動的敏感性降低。若全力构建适应高水平对外开放的外汇管理体制，深化外汇领域改革开放，可能提升跨境贸易和投融资便利化水平，并达到维护外汇市场稳健运行和国家经济金融安全的需求。
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